表4 2005~2008年纺织上市公司商业信用运用 年份 应付票据(百万元) 应付账款(百万元) 预收账款(百万元) 三项之和占负债总额的比例(%) 2005 6474.88 9434.60 5475.31 27.77 2006 6584.20 11933.29 6879.93 27.46 2007 6162.26 13924.93 10204.33 25.51 2008 7957.45 14773.25 10160.22 25.69 资料来源：据国泰安数据库有关年报数据计算而来

　　商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，主要形式有：赊购商品、预收货款和商业汇票等。这种筹资方式比较灵活，具有一定商业信用基础的企业均可使用。从实践来看，商业信用不啻是一种成本低廉、易于实现的融资方式。由表4可知，商业信用在纺织上市公司间的应用是非常广泛的。但在具体操作时，纺织企业一定要注意商业信用的融资额度不能超出自身的债务承受能力，否则一旦到期信用无法兑现，就会败坏企业的信誉，严重的还会变成商业诈骗。

　　3.3扩大抵押物范围

　　抵押贷款是指借款人以其所拥有的财产作为抵押，获得银行等金融机构贷款的一种资金筹措方式。可以抵押的财产包括不动产、动产、无形资产等。以往金融机构多以房产、土地为抵押发放贷款，2007年10月1日正式实施的《物权法》为应收账款作抵押财产进行融资提供了有力的法律保障和操作依据。由表3可知，近年来应收账款在纺织上市公司资产中均占有较大的比例，如果纺织企业将应收账款用作抵押财产行使权力，就可以拓宽向银行等金融机构融资的渠道，为企业筹集更大数额的资金。

　　表3 2005~2008年纺织上市公司应收账款占有量 年份 应收账款净额(百万元) 占流动资产比例(%) 占总资产比例(%) 2005 13816.40 19.99 9.17 2006 14879.00 18.79 8.53 2007 11495.17 11.46 4.86 2008 11994.85 10.73 5.09 资料来源：据国泰安数据库有关年报数据计算而来

　　3.4融资租赁

　　融资租赁就是变“融资”为“融物”，是目前已经开展此项业务的80多个国家中最受欢迎的一种融资方式，它已经成为企业更新设备仅次于银行信贷的主要融资手段之一。目前，融资租赁业务除了直接租赁、售后租赁、杠杆租赁等比较成熟的操作模式外，还出现了一些更加灵活、更加适应市场需求的模式。如上海融联租赁股份有限公司签署的投资分成、两头在外(即贷款银行、承租人与出租人分在三地)的医疗设备融资租赁合同，为银行贷款支持异地租赁项目做了成功的探索[4]。融资租赁方式具有许多优点：(1)可以帮助公司在不改变自身资本结构和举债能力的情况下得到设备。(2)可以利用租赁费的税盾效应减轻企业的税负。(3)以融资租赁方式租入的固定资产不承担设备陈旧过时带来的风险，能避免通货膨胀的影响，减少投资风险。因此，对于产品过时、设备陈旧、工艺技术落后的纺织上市公司来说，利用融资租赁方式融资是非常明智的选择。

　　3.5推进公司改组

　　这里的公司改组主要有申请银行控股、联合上下游企业控股和公司职工集资三种。第一种主要通过银行债转股或向银行出售部分股权的方式，银行派出专人对企业的投融资等业务提供指导或监督。这种方式由于权益增加，资产负债率降低，不仅降低了债务人的投资风险而且有利于下一轮的债务融资。我国广大中小纺织企业均可采用此方式达到融资的目的。第二种是指将企业的股权转让给上下游产业链中的企业，尤其是与专门的投资公司和资金比较充足的国营企业或上市公司合作。因为这些企业往往较容易筹集到资金，与它们的合作可以提升纺织企业自身的融资能力[5]。当然，如果能吸收国外投资就更好了，因为国外资金到位的同时，还会给企业带来先进的设备、技术及管理方法等，可为企业更好的发展奠定良好的基础。如果纺织企业考虑改组为外商投资企业还可以谋求到国际商业贷款，因为一般内资企业是不允许借用国际商业贷款的[1]。第三种职工集资，是以公司股份换取员工手中的资金，不仅可以短时间筹集大量资金，而且因为年底分红与企业绩效挂钩，员工们会更努力地工作，有利于企业向更好的方向发展。但是职工集资应当按照规定，如果违法，就得不偿失了。

　　3.6吸收风险投资

　　风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的、迅速成长的、有巨大竞争潜力的公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额回报的一种投资方式。风险投资人可以分为风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人四类，但是不管是哪一类，都只有那些含有先进技术的企业才能获得风险投资人的青睐。90年代后，随着大批国际风险投资基金和公司涌入中国，在为刚起步的中国风险投资业注入新的资金的同时又带来了西方全新的风险管理技术和规范化的风险运作机制，从而促进了我国风险投资业的发展。据统计，截至2006年底，我国风险资本总量超过583.85亿元人民币。比2005年底高出32.31%，2006年新筹资风险资本规模高达240.85亿元，风险投资总量再创历史新高，达到143.64亿元，比2005年增加了22.17%[6]。因此，从事高新技术创新活动的中小纺织企业应抓住这个机遇，成功吸收风险投资。

　　3.7创新金融工具

　　目前，上市公司比较流行的是发行可转换债券和分离交易式可转换债券。前者是指在一定时期内，可以按规定的价格或一定的比例，由持有人自由地选择转换为普通股的债券。可转换债券的利率一般低于同期银行存款利率，为发行公司提供了较低的筹资成本，而且可转换债券可附提前赎回等条件，有利于上市公司调节债权和股权的比例，使上市公司对融资结构的调整更加容易。后者是一种附认股权证的公司债。分离交易式可转换债券的优点是可以为上市公司筹集更多的资金，因为投资者在购买债券时支付一定的资金，当公司的股票市价高于认股权证行权价时，投资者就会再次出资认购股票，这就能又一次为公司争取到资金。自2006年末出台的《上市公司证券发行管理办法》将分离交易式可转换债券列为上市公司再融资品种以来，这一创新性的金融工具迅速升温，获得了不少上市公司的青睐。虽然这两种金融工具发行的条件比较多而且严格，但因为可以为企业筹集更多的资金，有实力的纺织上市公司可以借鉴这一创新方式进行融资[3] 。

　　此外，ABS项目融资方式也可供纺织企业使用。ABS项目融资是资产证券化融资(asset backed securitization)的简称。它是继BOT方式之后又一个被引入的先进融资工具。它是以要投资项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来预期收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券来筹集资金的一种项目融资方式。ABS项目融资的特点是利率低，但投资回报率要高于普通储蓄的利率;并且因为出售的是资产预期收入，而不是负债，所以公司在获得资金的同时，不会改变其负债权益结构[7]，但是要运用ABS方式融资必须要有较好的项目支持。目前，该融资方式已经在国有大型纺织化纤企业试行，其他大型纺织公司也可以使用该先进的金融工具融资[1]。

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