【分　 类】 经济与管理科学
【关 键 词】 传统薪酬激励机制；股票期权；EVA薪酬激励机制；EVA奖金计划
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正文：

 由于EVA考虑股权资本的机会成本，这就导致股权资本对于企业经营者来说就不再是无偿的。企业经营者只有使公司获得高于股东所预期的最低利润时才能得到投资人的青睐，同时使公司股票不断升值。正是这种压力促使企业经营者不断关心所投资项日的效益，比如说，企业经营者通常会通过出售长期的闲置资产，从而把精力集中在那些能够创造价值的业务和资产上；同时，他们会想方设法提高资本的使用效率，如通过加快流动资金的运转速度及存货的周转以确保资本的回报超出其成本。
 (二)基于EVA思想的企业薪酬激励模式
  EVA薪酬激励模式正是建立在EVA思想基础之上的。EVA使企业经营者为企业所有者着想，使他们能够从股东的角度长远看待问题，得到像企业所有者那样的报偿。在EVA奖励制度下，企业经营者为自身谋取更多利益的惟一途径就是为股东创造更多的财富。可以说，以EVA作为薪酬激励的基础正是EVA薪酬激励模式蓬勃生命力的源泉^[5]。
EVA薪酬激励机制的目的不在于评价企业经营者是否有能力在短期内创造卓越的业绩，而在于能否长远地激励他们这样做。由于建立以价值管理和价值决定的企业经营者薪酬，并进一步通过股票期权来加强这种激励。EVA就使得价值的评估与绩效衡量和奖赏之间建立了一座桥梁，企业经营者能通过这种激励机制自觉去进行价值发现和价值创造。在为股东创造财富的同时，也为自身财富增加找到正确的驱动路径。这正是EVA思想的精髓所在。

• EVA奖金计划

EVA奖金计划是EVA薪酬激励机制的具体运用。EVA奖金计划包括了奖金数额的确定和奖金的发放(采用奖金银行的方式)两部分。
（一）奖金数额的确定
在EVA红利计划中，奖金的数额与EVA值挂钩。EVA的超越值越大，对经营者的回报也就越大，充分体现“多劳多得”的分配原则。并且，由于经营者的分红所得100%来源于其创造出来的超额利润，对股东来说则没有成本。在具体的奖励计划中，依据企业所在行业的特点与所处生命周期，主要可分为以下3种:
(1)TD=△EVA ×m (0<m< 1)。该方案适用于:对发展迅速、有巨大成长潜力、处于成长阶段的行业。发展处于上升通道的行业，如电信、高科技企业。因为业绩的增长与管理者的努力程度成正相关，因此采用EVA增量来衡量管理者的业绩可以最大限度地调动其积极性，使业务得以迅速扩展。
(2) TD= ( EVA—目标EVA) ×m1+△EVA×m2 (0<m1 ，1<m2)。该方案适用于稳步增长的成熟行业，如交通运输、制造业、能源类企业。其EVA一般为正值，且发展较为稳定。该方案旨在鼓励管理者不要只满足EVA为正，而要力求超越企业所设立的目标。其中目标EVA根据市场上可比企业的可比经理人奖金市场水平确定。
(3)TD=EVA ×m1+△EVA×m2 (0<m1 ，1<m2)。该方案适用于增长缓慢、步入企业生命周期衰退期的行业，对纺织行业的企业和上市公司尤为适合。因为这类企业正常情况下只能获得行业平均利润，EVA均值始终在0左右徘徊。该方案旨在充分调动纺织行业企业中管理者的积极性，挖掘企业内部潜力，使EVA大于0并能逐年上升。此外，该方案还充分考虑到企业的EVA为负值的情况下，用EVA的改善量来衡量管理者的业绩，因此，就算企业处于亏损状态，但只要管理者不断降低亏损的程度，也是会受到奖励的，这对于效益不佳的企业来说无疑是具有积极意义的。
其中，TD为经理人员获得的奖金总额; △ EVA为当年度EVA的实际值与前一年度EVA值相比较的增加值;m1，m2表示特定的百分比，其值必须由EVA实施委员会制定方案并与企业原有的激励计划相比较权衡后合理确定。
（二）EVA奖金银行的设计
这种薪酬制度的做法是，提取EVA增长数额的一个固定比例作为奖金奖励给管理者。而管理者获得的奖金并不是直接支取的，而是存入事先设立的奖金库中，到一定的时候支取其中的一部分。同时管理者也要承受业绩下降带来的风险，如今后EVA下降，奖金库中的金额将会减少，以弥补损失。也就是说，公司只对持续的业绩改进支付奖金，这样可以避免经营管理者只追求短期EVA的行为。另一方面，奖金库的存在可以减少优秀管理者的辞职行为。因为，辞职将会使管理者失去奖金库中已有而未提取的奖金，起到稳定人才的作用。
 EVA奖金计划通过设立一个虚拟的银行账户——奖金银行，把当期的奖金计酬与奖金支付分离开来，在奖金银行制度下，依据EVA业绩目标计算确定的当期奖金并不是全额发放给经理人员，而是部分或全部存入奖金银行账户中，当期发放的奖金基于该帐户的期末余额，发放奖金之后的账户余额将结转到下一期。当出现负业绩时，则扣减该账户余额。如果经理人员中途离开企业(正常退休除外)，其在奖金银行账户中的余额将被核销。
奖金银行账户的设置具有以下两种不同的类型:
 一是“超额”奖金银行账户，目标奖金用现金支付，当期“超额奖金”的一定比例存入奖金银行账户，并逐年派发该账户的一定比例，一般为三分之一。
 二是“完全”奖金银行账户，当期计算确定的全部奖金都放入奖金银行账户，每年派发该账户余额的一定比例，如三分之一。
（三）EVA奖金计划的优点
1.实行上不封顶，下不保底的奖金制度
奖金随经营业绩的提高而按一定比例提高。也就是说，只要经营者能提高EVA,其报酬就会随EVA的增长不断提高。相反，若经营者的业绩在某一期或连续几期下降时，奖金库的奖金也会随业绩的下滑而减少，甚至可能为负，经营者要为业绩下滑付出代价。这种制度克服了传统奖金制的缺点，使经营者与所有者利益趋于一致，有利于经营者潜能的发挥。相比传统奖金制来说，EVA奖金计划的激励效果更明显。
2.设立奖金银行，控制奖金发放额
将每年奖金的一部分存入奖金银行，在今后的年份中分期支付，或用以抵减因EVA下降所计算出的奖金负值。奖金银行使企业可以对当期报告业绩很高的经理人员获得高额的奖金，但奖金并不能立即全部变现。如果后来的事实证明该业绩是虚假的，长期业绩下降，企业要对奖金银行账户进行相应的扣减，经理人员在当期获得的超额奖金就会在支付之前被取消。奖金银行制度使经理人员无法通过出售盈利性资产、降低创新投入、减少长期项目的投资等短期行为提高当期业绩来获得超额的奖金，短期行为变得毫无意义，迫使经理人员将更加注重企业长期业绩的增长。同时，奖金银行制度下，经理人员通过盈余管理操纵利润也无法获得超额奖金，这就减少了经理人员操纵利润的动机。如果经营者弃职，奖金库的节余会被没收，加大了经营者的离职成本，从而减少经营者离职的风险，有利于鼓励经营者长期留在企业，以防止经营者决策的短期行为。
3.提高了经营者的财富杠杆比率，给予经营者足够的激励
财富杠杆比率是指经营者个人财富变动百分比与股东财富变动百分比的比值。EVA奖金计划可使经营者在不必承担太大债务风险和破产风险的情况下，得到较高的财务杠杆比率的薪酬。从而使经营者更加努力地增加股东财富。

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