如何快速地将伦理问题转化为有效的公司治理变革便是“公司治理伦理”机制的运行问题。由于公司声誉可以通过对组织层面的和个人层面的惩罚与激励效应为公司带来潜在收益，声誉机制运行的好坏决定着公司在进行非伦理行为后所承担的隐性契约成本的大小，因此，声誉机制的运行效率决定着公司治理伦理机制是否可以有效发挥，从而降低公司治理变革过程中所产生的“时滞”成本。

　　五、结论与启示

　　不可否认，近几年随着董事制度的建立、独立董事的引入、产权改革的推进，中国公司治理正迈向不断成熟的阶段，但这主要是集中于“硬”制度的构建方面。通过国外公司治理变革的经验来看，公司治理无不体现了一种伦理属性，公司治理伦理的基本内涵始终融入至公司治理的建设之中。本文通过分析伦理在完善公司治理过程中的意义，提出了“公司需要治理，治理需要伦理”的基本命题。在此基础上从动态的视角阐述了公司治理伦理的基本内涵。

　　公司治理伦理强调了在伦理约束存在的条件下，公司需要动态地调整治理制度以回应伦理问题。然而，公司治理伦理存在的基础是伦理可以成为约束管理者及其公司的基本行为，使得伦理产生相应的“治理效应”。不难理解，当个人或公司的非伦理行为不会受到惩罚或激励时，那么，漠视伦理问题、追求自我利益的现象便不难理解。因此，对非伦理行为具有激励和惩罚效应的“声誉”便成为公司治理伦理运行的核心机制。本文在阐述了“声誉”的激励与惩罚效应的基础上，分析了其产生治理效应的基本运行机制。

　　通过分析笔者认为，在大股东侵害小股东利益、信息披露违规、会计作假、董事会运行效率较低的背景下，用伦理完善治理是中国公司治理改革的发展方向，培养具有伦理意识的利益相关者，推动声誉机制的有效运行，是保证公司治理有效运行的关键。

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