内容提要：国际收支可持续性是一国宏观金融安全的重要组成部分，现有的相关文献主要是研究和平时期我国国际收支的失衡问题及其宏观经济效应，如何防范我国国际收支双顺差所带来的外汇储备增长过快，以及由此引发的基础货币发行量过大，最终造成资产和消费品价格上涨的现象。但是这些研究都是建立在我国的经济建设处于一个和平稳定的发展时期，在当前国际金融危机不断深化、演进的过程中，经济困境可能会引发政治动荡，一旦有了重大的突发事件，在特殊条件下我国国际收支的可持续性将会面临严峻的挑战，产生较大的风险，本文对特殊条件下我国国际收支的可持续性进行研究，分析了特殊时期我国国际收支的结构存在的问题，对特殊条件下国际收支的风险因素进行了探讨，最后针对如何保持特殊条件下国际收支的可持续性，维护我国宏观经济的稳定性提出了相应的政策建议。

　　关键词：局部战争　国际收支　贸易制裁

　　中图分类号：F063.3 文献标识码：A 文章编号： 引言近年来我国国际收支一个显著的特点是经常项目、资本与金融项目和国际储备项目“三顺差”，在人民币对美元币值不断攀升的预期下，经常项目的顺差急剧增加，外汇储备持续攀升，由2000年底的1655.74亿美元猛增到2008年底的19500亿美元，同比增长27.34%。同时人民币对美元的汇率屡创新高，美元对人民币的汇率的中间价由2000底的1：8.2784上升到2008年底的1：6.8346。在这种背景下，全国大中城市的房地产价格出现较大幅度的上升，股票指数也在2005-2007年大幅上涨。2008年以来，伴随着美国次贷危机引发的金融海啸，2008年我国的证券市场也出现了罕见的深幅调整，上证指数从2007年10月最高的6124点回调至2008年11月最低的1664点，广大投资者损失惨重。

　　对于这些宏观经济、金融的问题，学术界展开了深入的研究。理论界一方面对国外游资不断涌入，国际储备增长过快，结构失衡的问题进行研究，如吕江林、杨玉凤(2007)认为大量流入的资本特别是其中的投机性资本，对我国宏观经济的稳定发展形成了巨大的冲击，加剧我国国际收支失衡，影响我国货币政策实施的有效性、助长国内房地产泡沫化倾向、加大国内银行体系的潜在金融风险,以及短期外债大量增加、形成国际收支风险。

　　另一方面专注于人民币的汇率对于国际收支的调节作用，认为人民币对于其他主要货币的升值将会缓解我国国际收支巨额顺差的失衡状况。如刘荣茂、何亚峰、黄烁(2007)采用符合我国实际情况的国际收支与汇率扩展的M—F模型，选取1985—2005年度数据进行Johansen协整检验，发现在长期时间序列中，不仅可以通过人民币升值，还可以依靠减少政府支出和控制外商直接投资流入量来调节我国国际收支的巨额顺差，而且调节效果将强于人民币汇率波动的调节作用。

　　还有一些学者从其他方面研究了国际收支双顺差，如朱庆(2007)认为近年来中国国际收支双顺差的局面有别于一般发展中国家的模式，通过理论推演和实证分析他认为，中国特殊国际收支结构与人口年龄结构有着密切联系，提出当前应当清醒地看到其中的隐忧,并建议采取相应对策加以应对。

　　对于我国近年来积累的巨额外汇储备，国内外众多学者对对此进行了研究和分析，一些学者认为我国外汇储备已经达到一种反常的高度或规模，不利于我国经济的良性循环发展;也有一些学者认为我国外汇储备应该维持在一个高位或规模上,有利于我们脆弱的金融系统抵御国际游资和热钱的冲击。如琚马力(2007)分析我国巨额外汇储备的形成原因，通过对其形成原因和适度外汇储备规模的理论分析，提出相关的政策建议。

　　但是以上这些研究都是基于和平时期我国宏观经济运行的实际状况，并未对特殊条件尤其是战争条件下的国际收支问题进行研究。在当前国际金融危机不断深化、演进的过程中，许多国家经济面临重大困难，同时国际油价半年以来重挫70%以上，一些产油国经济急剧恶化，经济困境可能会引发政治动荡，一旦有了重大的突发事件，在特殊条件下我国国际收支的可持续性将会面临严峻的挑战。本文试图从一个特殊的视角-局部战争，来研究我国国际收支的可持续性问题，一旦由于某种因素的触发，我国被卷入局部战争冲突，宏观经济、金融将会受到重大冲击，从而表现出同和平时期很不相同的特征，笔者的研究主要着眼于维持局部战争时期宏观经济金融的稳定，而不是对于当前国际收支短期失衡的福利分析，研究如何调节我国的国际收支结构，使我国在未来可能面临的高科技局部战争中有备无患，保持国际收支的可持续性，维护经济和金融的安全。 一、我国国际贸易收支及其面临的风险分析通过以上的文献回顾，不难发现，我国经济界、金融界对于国际收支的研究都是建立在我国的经济建设处于一个和平稳定的发展时期，一旦有了突发事件，尤其是在极端条件下爆发了局部战争，我国国际收支的可持续性将会面临较大的风险。

　　国际收支的可持续性在于外汇收入的增长持续等于或者高于外汇支出的增长，使得国际收支保持顺差或略有逆差，因此外汇资源的持续性地获得具有举足轻重的地位，分析我国1982年至2007年我国外汇储备增长状况，不难发现，2001-2007年是我国外汇储备资产增长最快的时期，每年新增额都在400亿美元以上，现有的15280亿美元中外汇储备有90%以上是在这六年新增的。从这几年的国际收支平衡表来看，经常项目顺差额累计达5985.65亿美元，资本和金融项目顺差达3053.75亿美元。如果不考虑误差和遗漏项目所代表的资本外流，外汇储备主要来源于经常项目的顺差。

　　当然，经常项目中的一些经济活动并不会造成实际外汇收支的变化，例如加工贸易的原材料进口和产成品的出口不需要实际外汇支付，因此，加工贸易所产生的顺差并不会带来外汇收入的增加。此外，一些国际游资假借经常项目中的进出口贸易伪开发票(mis-invoicing)进行非正常的资本流动(牛晓健，2005[①])，这两项经济活动会高估经常项目外汇收入，缩小资本项目外汇流入。杨帆(2000)对我国外汇储备来源进行了估计，认为1994—1997年来自资本项目的外汇收入仅占10%左右，我国的外汇储备主要来自经常项目的贸易收支项目[②]。由此所得出的结论是：由于我国外汇收入主要来自于贸易收支顺差项，一旦发生局部战争，国外贸易制裁将会导致外汇收入的迅速减少。

　　表1：近年来我国国际收支主要项目的变动

　　单位：亿美元 　 经常项目变动 资本与金融项目变动 误差与遗漏 国际储备变动 2000 205.19 19.22 -118.93 -105.48 2001 174.06 347.75 -48.56 -473.25 2002 354.22 322.91 77.94 -755.07 2003 458.75 527.26 184.22 -1170.23 2004 686.59 1106.6 270.45 -2063.64 2005 1608.18 629.64 -167.66 -2070.16 2006 2498.66 100.37 -128.77 -2470.25 2007 3718.33 735.09 164.02 -4617.44

　　注：表1中各个项目的符号与国际收支平衡表中保持一致

　　资料来源：国家外汇管理局发布的《中国国际收支平衡表》2000-2007年

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