摘要：文章以信息技术行业上市公司为研究样本，以委托代理理论为基础，从股权结构、董事会特征、监事会特征、独立董事特征四个方面研究公司治理结构对公司绩效的影响与关系，提出了改善上市公司治理结构，提高企业业绩的政策建议。

　　关键词：上市公司 治理结构 企业绩效

　　近年来，公司治理问题倍受国内外学术界关注。良好的公司治理是利益相关者利益的保障，同时也是公司良好经营绩效的保证。合理的公司治理结构不仅有利于公司建立良好的制衡关系，更重要的是有利于公司理顺各方面的权责关系，进行科学的决策，保证公司的有效运行。理论上公司治理是基于组织的权利及其构成形成，用以决定组织个体间的权利及义务;公司治理的内容包括三个方面：公司内部治理机制、公司外部治理市场以及有关公司治理的法律法规。公司内部治理机制主要是在公司内部制造一个合理的权利机构，从而在股东、董事会与经理人之间形成一种有效的激励、约束与制衡机制，以保证公司遵守有关法律法规，从而实现公司及股东利益的最大化。因此公司治理结构也是现代企业制度中最重要的结构。

　　一、公司治理的理论基础及相关假设的提出

　　公司的经营权和所有权两权的分离，产生了公司的治理问题，而公司治理的目的也就是为了使经营者和所有者的利益达到一致性，最终达到公司价值的最大化的目标。委托代理理论是公司治理存在的主要基础。委托代理理论认为：委托代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生的。委托代理关系的基本内容就是规定委托人聘用代理人完成某项工作时委托代理关系的成立及代理人为了委托人的利益应采取何种行动，委托人相应地向代理人支付何种报酬，通过委托人和代理人共同认可契约来确定各自的权利和责任。在公司治理结构中，存在着多重委托关系，包括股东大会与董事会之间的委托、董事会与经理层的委托关系、股东大会与监事会的委托代理关系。从这些层层的委托关系中，我们可以看出，公司的治理就是在层层的委托关系中产生，那么这样的层层委托关系是否能帮助公司的各个职能部门更好的治理公司，从而提高公司的绩效呢?本文试从股权结构特征，董事会，监事会，独立董事这四个方面来进行探讨。

　　1.股权结构特征

　　股权结构，是股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例，相互关系及其股权集中度。股权结构是公司治理机制的基础，它决定了股东结构、股权集中程度以及大股东身份，从而导致股东行使权力的方式和效果有较大的区别，进而对公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响。代理理论认为，相对集中的股权结构对管理层能实施更有效的监督、减少代理成本，同时，股权集中还有利于解决中小股东的“搭便车”的问题。但另一方面，过于集中的股权又会损害到中小股东的利益，导致大股东的“隧道行为”。据此，本文认为股权的相对集中对提高公司绩效的积极性较为明显。

　　假设一：股权的相对集中有利于公司提高绩效。

　　2.董事会方面

　　董事会是股东会或企业职工股东大会这一权力机关的业务执行机关，负责公司或企业和业务经营活动的指挥与管理，对公司股东会或企业股东大会负责并报告工作。股东会或职工股东大会所作的决定公司或企业重大事项的决定，董事会必须执行。由此可以看出董事会是股份公司的核心领导层，它受托于股东大会，执行股东大会的各项决议。因此董事会位于中间层次，它直接影响公司绩效。但董事会规模的最优适值应该为多少，一直是个难以确切回答的问题。小规模的董事会，能够节约成本，议事更有效率，制定决策时较少产生官僚主义，但容易造成决策专断，决策科学性难以保证;董事会规模太大，利益范围愈广，管理当局影响和支配董事会便越困难，大规模的董事会也往往会出现决策效率低下，影响企业绩效。

　　假设二：适度的董事会规模有利于企业绩效的提高。

　　3.监事会方面

　　监事会，是股份公司法定的必备监督机关，是在股东大会领导下，与董事会并列设置，对董事会和总经理行政管理系统行使监督的内部组织。监事会的设立目的就是为了防止董事会、经理滥用职权，损害公司和股东利益，就需要在股东大会上选出这种专门监督机关，代表股东大会行使监督职能。理论上监事会的设置，可以督促董事会与经理层，使之在公司经营上更有效。但是现在我国的上市公司设置监事会都只是建立在满足证监会的要求而已，并没有发挥应有的作用。

　　假设三：监事会的规模与设置与公司治理的绩效没有特别显著的关系。

　　4.独立董事方面

　　独立董事是独立于公司股东且不在公司中内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，对公司事务做出独立判断。独立董事的存在能有效发挥其独立性，监督并认同管理层的决议，对不恰当的决议提出异议，促进公司的发展。

　　假设四：独立董事的存在在一定程度上能提升公司的绩效。

　　二、公司治理结构与绩效关系的实证研究

　　(一)样本的选取与数据的来源

　　为使获取的研究数据具有一定的历史连续性，保证实证研究的可靠性，增强研究结论的说服力，本文以上市的信息技术行业的公司为例，采用从2003年至2007年公布的145家上市公司资料为样本，为保证数据的准确性，本文排除了ST、*ST、S*ST、SST公司以及数据资料公布不全的公司共69家，最终确定样本数量为76家，其数据来源于中国上市公司资讯网(www.cnlist.com),本文回归分析采用STATA 9.0统计分析软件。

　　(二)变量定义

　　本文将所有涉及到的变量定义如下(见表一)：

　　表一 各变量定义一览表 变量类型 名称 代号 变量定义 因变量 总资产收益率 Y 净利润/资产平均余额 自变量 股权集中度 X1 第一大股东持股比例 每股收益 X2 净利润/年末普通股股份总数 董事会人数 X3 董事会全部董事人数 监事会人数 X4 监事会全部人数 独立董事人数 X5 董事会中独立董事的人数 控制变量 公司规模 X6 公司年末资产的自然对数 (三)描述性统计

　　1.公司治理结构情况描述性统计

　　(1)股权结构情况。对于股权结构情况，本文将第一大股东持股比例作为股权集中度的一个指标，并选取第一大股东的持股比列作为反映信息技术行业上市公司股权集中的指标，76家样本公司2003年至2007年连续五年的相关数据，如下表(见表二)：

　　表二 2003-2007年样本公司第一大股东持股比例变化情况一览表 年 份 最小值(%) 最大值(%) 均值(%) 2003年 7.02 74.6 38.19 2004年 7.02 72.7 38.03 2005年 7.02 72.7 37.51 2006年 7.32 61.74 32.8 2007年 9.29 61.24 32.25 从上表可知，信息技术行业上市公司的第一大股东持股比例最高为74.6%，最低为7.02%，显示出第一大股东对公司的控制程度存在较大差异。此外，对其最大值和均值进行分析可知，信息技术行业上市公司股东持股比列在逐年降低，而且下降的幅度也呈逐年加快的趋势，以2006年数据为例，第一大股东持股比例比2005年下降接近5个百分点。而从最小值来看，第一大股东的持股比例从总体上却在提高，其中2006年较2005年提高了0.3%，2007年再次显著提高到了9.29%。

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