(3)麦金农-肖理论中货币和资本的互补关系并不成立，因为投资者不受自我融资的限制，当投资者无法通过正规的渠道得到信贷时，他们可以转向非正式的信贷市场，尽管借贷成本较高。

　　(4)麦金农-肖理论上比较粗糙，很多观点停留在经验水平上，理性分析尚显不够，基本停留在静态水平上，模型不具有动态特征，他们的金融抑制模型过于简单，所包括的因素较少，而且模型的假设和理论带有一定的先验性，缺乏严格的数学论证。

　　麦金农和肖的追随者在1973年之后，陆续发表一些论文对麦金农-肖理论进行扩展，也提出了各式各样的金融抑制模型，旨在把麦金农-肖的粗糙的观点具体化和规范化，但并没有提出新的观点，研究重点仍然是金融抑制，仅停留在对麦金农-肖框架的修修补补上。这些追随者唯一的理论贡献就是，研究了从金融抑制过渡到金融自由化的过程中的动态规律，刻画了其中的而动态特征。他们对金融发展与经济增长关系的研究大多停留在经验式的主观判断上，对这种关系的刻画较为粗糙，经不住推敲，启发性不强。

　　2、90年代金融发展理论

　　90年代金融发展理论是在70、80年代金融发展理论和内生增长理论的基础上建立起来的，是对两种理论的融合，既有理论上的创新又有政策上的新主张。在理论模型中引入了诸如不确定性、信息不对称、不完全竞争、质量等级和外部性之类的与完全竞争不相容的因素，模型假设比较贴近现实，提出的政策主张比较符合各国的实际。

　　90年代金融发展理论家过于强调金融体系的有利一面，观点基本上集中在金融体系发展(或金融发展)的重要性上面;对金融体系的不利一面，特别是金融发展不当所导致的危害认识不够，对金融动荡和金融危机的研究有所欠缺，既没有研究金融动荡和金融危机的根源，也没有研究金融发展转化为金融动荡和金融危机的机理。在对金融中介和经济增长关系的实证研究中，着重考察银行和经济增长的关系，基本未考察银行和其他类型中介体的关系。

　　3、国内金融发展理论

　　国内金融可持续发展理论从提出到现在，仅仅经历了十年的时间，且大多借鉴国外研究成果，在理论和实证方面同国外相比都有差距。在目前已有的研究文献中，仅有少量学者对金融可持续发展的定量分析做了一些尝试，初步建立了金融可持续发展理论体系但多停留在理论研究的层面，难以与实践相结合，更乏定量研究，实证研究几乎一片空白。

　　结束语

　　从以上分析可以看出，国外学者对于金融发展理论的研究比较全面，国内学者虽然起步较晚，但发展迅速。在经济发展的早期阶段，金融市场和金融中介体的关系是互补的，二者之间不存在此消彼长的关系，金融中介也用不着担心金融市场会争夺其有限的资源。此时，金融中介相对于金融市场而言效率较高，不存在外来干预的情况下，金融中介在和金融市场的竞争中往往能胜出，即银行主导的金融体系效率高。但在经济发展的高级阶段，银行主导的金融体系和市场主导的金融体系在效率上难分伯仲。90年代金融发展理论家意识并克服了麦金农-肖理论及其扩展理论的缺陷。在理论上，把金融发展置于内生增长模型中，建立了大量结构严谨、逻辑缜密和论证规范的模型;在实践上，通过实证分析试图对理论模型的结果加以检验。因此，90年代金融发展理论家提出的政策主张更加贴近现实，尽管模型的复杂度大为提高。

　　参考文献

　　[1]白钦先.金融可持续发展理论研究导论[M],北京：中国金融出版社,2002:439

　　[2]周升业.金融资金运行分析：机制、效率、信息[M],北京：中国金融出版社,2002:241

　　[3]刘仁伍.金融结构健全性和金融发展可持续性的实证评估方法.金融研究[J],2002:101-107

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