理性预期价格 混合期望收益 混合期望收益和理性收益 图1

　　四、结论与展望

　　本文综合一级市场和二级市场，从行为金融的角度出发，借用过度自信和噪声这两个行为因素从动态角度建立了证券的混合收益模型。混合期望收益模型由理性期望收益和非理性期望收益构成。混合期望收益模型的结果表明，投资者的过度自信和噪声交易会影响证券的期望收益，投资者可能高估或者低估证券的正确价格，当过度自信和噪声两种心理因素对证券价格的影响能够相互抵消时，投资者还能正确评估证券的价格。与以往研究不同，本文通过证券在一级、二级市场的交易从动态角度综合考虑了过度自信和噪声对证券均衡价格的影响。但是，本文只是考虑了过度自信和噪声两个行为因素，并未考虑影响证券价格的其他行为因素，这些因素对证券价格的影响有待进一步的挖掘。另外，本文引用的心理变量β作为过度自信投资者的一个心理倾向指针。若能精确量化过度自信投资者的过度自信程度，无疑将会对行为金融学的研究产生质的影响，这也可以作为今后进一步研究和探讨的方向。

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