【分　 类】 经济与管理科学
【关 键 词】 EVA；民营企业；薪酬激励
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正文：
摘要：民营企业经理人薪酬问题一直是大家关注的问题。针对传统薪酬激励机制的弊端，本文从当前我国民营企业薪酬激励机制的现状出发，提出了EVA薪酬激励，分析了民营企业实施EVA激励的意义以及存在的问题。
关键词：EVA；民营企业；薪酬激励
 
随着民营企业的管理复杂程度不断增加，企业对外部管理的需求提高，开始逐渐引入职业经理人，倾向于两权分离的管理模式，于是企业内便产生了企业委托代理的问题，经理人的行为就有可能产生道德风险和机会主义。因此，如何设计有效的激励约束机制，便成为公司治理的一个重要环节，其中薪酬激励是一种较为有效的激励机制。而在理论和实践上验证，薪酬激励必须将经理人的报酬与企业的业绩相挂钩，才能使得股东利益与经理人利益处在一种激励相容的状态。
1传统薪酬激励机制的弊端与我国民营企业薪酬激励机制现状
民营企业的激励约束机制通常是由薪酬因素、控制权因素、荣誉（声誉）因素、亲缘关系等因素构成[1]。而薪酬激励是激励机制运用最广泛的一种方式，也是最为重要的激励方式，它是对企业经营者人力资源的成本与满足其需要之间进行权衡的制度安排、是以工作的吸引力和酬劳数量为基础在企业内对经营者进行激励的一种机制。
1.1传统薪酬激励机制的弊端
1.1.1传统奖金激励激励模式的缺点
传统的资金激励计划是基于公司利润、每股盈余、经营利润、股权回报率（ROE）、或是资产回报率（ROA）这些指标之上。我们知道传统的奖金激励往往是“区间激励”， 效果如图1所示，即在激励期末,经营者业绩超过激励合同所约定的奖励点A时，才能获得奖金，当企业业绩超过一定比例B时，奖金激励便会失效。首先评价奖金高低的会计指标容易被人操纵；其次，当期利润只是企业的短期目标，过多的强调会造成公司经理人因注重短期利润而忽视企业的长期价值；再次用会计利润来计量股东价值的致命缺陷在于：它只考虑了债务资本的成本，却未考虑股权资本的机会成本，因此并不能有效说明股东价值是否保值或增值[2]。
          奖金
 
 
 
                 A    B        业绩
             图一：传统的奖金激励模式
1.1.2股票期权激励机制的缺陷
从西方实行股票期权的实证分析看，股票期权激励经营者努力提高企业业绩的效应是显著的，但是股票期权要在中国大范围地推广，必须要突破许多法律和市场方面的障碍。其主要是因为：（1）只有一个规范发达的股票市场，股票的价值发现功能才能体现出来。但我国目前的股票市场并非有效市场，经营者业绩与股价的相关性较低。（2）目前，我国《公司法》、《证券法》及《税法》等法律、法规对股票期权的实施缺乏支持。股票的来源和流通没有合法的渠道，对受益人的范围、股票期权的数量、股票期权的变更与丧失及相关的税收和会计准则等方面的规定都缺位。（3）经营者的业绩无法合理有效的进行评价，今年来，我国企业往往以净资产率、利润增长率、销售收入增长率等作为经营者的业绩标准，但在这种缺乏一种参照系、不包括机会成本在内的计算标准上建立的股票期权制度，是难以发挥有效的激励作用的。
1.2我国民营企业薪酬激励机制现状
目前我国民营企业经理人薪酬激励总体上基本呈现为：工资、奖金等现金激励在激励结构中所占的比重很高，依然是最主要的激励手段，福利补贴等作为补充和配合；经理人持股计划和股票期权激励尚处于起步阶段和试验阶段，“零持股”和“低持股”现象普遍，股票所有权激励和股票期权激励在现有激励结构中所占的比重很小；形成这样的激励机制主要是因为民营企业初创者掌握了企业实际控制权，他们不愿意让职业经理人分享一部分剩余索取权；同时也有其他制度、环境和文化方面的原因，如证券市场不完善、相关法律法规不健全、职业经理人道德危机等。基于以上若干原因以及传统薪酬激励机制的不足，诸多研究表明将经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）业绩评价引入薪酬激励是解决长期激励问题的有效形式。因此，重新审视和设计传统的激励机制，设计有效的反映企业经营人员经营业绩的考核体系成为当前公司治理中建立新型现代企业制度的关键问题。
2 EVA薪酬激励机制及其在民营企业中实施的意义
2.1EVA激励的内涵
EVA激励是指经营者根据企业的成本和生产能力，制定可行的EVA值，即预期EVA值，所有者将实际值与预期值进行比较来发放奖金。建立并执行合理的业绩评价体系是实施激励的必要前提，其公式表示为：EVA=NOPAT－WACC×TC，其中NOPAT指调整后的税后净营业利润；WACC指加权平均资本成本；TC指投入资本。EVA与传统评价方式的不同在于，EVA摈弃了传统指标漠视股东资金成本的一贯做法，从债务资本成本和权益资本成本两方面考察企业资产的使用效率，主要有奖金银行和EVA奖金期权计划两种形式。EVA激励的核心，是将对经营者的激励与EVA挂钩，通过把增加值的一部分回报给经营者，从而促使经营者创造更多的EVA。EVA业绩评价指标就能够较好地反映经理人为企业创造的真正的价值，给绩效衡量提供了良好的评测工具，为对经营者进行有效激励打下了坚实的基础[3]。 因此近年来在对经营者激励机制的设计中，EVA指标越来越受到青睐。
2.2民营企业实施EVA激励机制的意义
(1) EVA激励可以帮助公司更好地解决委托代理问题，为企业引入了一种全新的基于价值的管理观念和激励体系。企业运用EVA的目的不是取代传统的会计信息披露程序和内容，而是激励企业的经营者做出能为企业带来价值增值的决策，通过EVA计算时的会计调整，以把指标运用到经营者的业绩考核来实现，同时对经营者有着更强烈的约束激励作用。这一机制使得民营企业经理人能主动地把所有者利益置于首位，制定和实施的企业经营决策更加符合企业所有者的利益，避免其在制定目标业绩中出现的机会主义行为，使经营者与所有者不仅共享收益，而且能主动共担风险，使企业所有者和经营者的利益得到了统一和协调。

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