【分　 类】 经济与管理科学
【关 键 词】 国有投资控股  委托代理  效率
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正文：
【摘要】：当前，非经营性国有资产在国有投资控股公司中往往占有很大的比重。虽然，非经营性国有资产在使用中不要求保值增值，但非经营性国有资产的使用应当追求社会效益，那么如何提高其使用效率就成为国有投资控股公司的重要问题。本文运用博弈论和信息经济学中的委托代理理论，分析国有投资控股公司的双重委托代理身份，提出如何提高非经营性国有资产经营效率的对应措施。
【关键词】：国有投资控股  委托代理  效率
[Abstract]:At present, non-operating state-owned assets take a great part in state-owned investment holding companies. Although the non-operating state-owned assets do not need to maintain or increase its value, the use of non-operating state-owned assets should benefit to the social interests. The most important thing for the state-owned investment holding company is how to improve its efficiency. In this paper, in the help of game theory, information knowledge and the principal-agent theory, we analyze the double principal-agent identity of the state-owned investment holding company. And we also offer some measures about how to improve the efficiency non-operating state-owned asset.

• 引言

在我国，有这样一批国有企业，它们的主要职责是搞好国有资产管理和经营，实现授权经营的国有资产的保值增值；发挥政府综合性投融资平台的作用，推动交通、城市基础设施社会公益项目的建设；开展交通、城市基础设施以及政府鼓励类产业项目的投资、开发、建设；实施资本运作，优化资产结构，提高资产质量；实施和履行政府授权或委托的其他经营业务；并在国有经济布局和结构调整中发挥独特作用，这样的公司就是国有投资控股公司，以下简称“投控公司”。非经营性国有资产是国有资产中不参与生产经营活动过程，不以盈利为目的，价值不会循环周转的那部分资产的统称，主要分布在非生产领域，用于社会行政管理和各种公共事业发展。在由政府、国有投资控股公司、控股公司的下属子公司组成的委托-----代理链中，投控公司既是政府的代理人，又是其下属子公司的委托人，即是投控公司具有双重委托代理身份。在投资过程中，政府、投控公司以及其下属子公司三者的目的都是实现自身效益最大化，然而他们的利益目标并非完全一致，因此存在三者的博弈问题。本文力图从博弈的角度，分析如何实现国有投资控股公司的非经营性国有资产经营效率最大化。
二、双重委托代理模型
委托代理理论的主要观点认为，委托代理关系实际上就是一种契约关系，我们把拥有私人信息的参与人或者一般能够主动设计契约形式的当事人称为“委托人”，把不拥有私人信息或者说被动地在接受或拒绝契约形式之间进行选择的人称为“代理人”。
本文引用霍姆斯特姆和米尔格罗姆（Holmstrom and Milgrom,1987）模型的
简化和扩张。用表示代理人所有可选择的行动的组合，假定表示代理人的一个一维努力变量，产出函数取线性函数形式：
其中是一个随机变量，服从正态分布N(0，)，k≥0表示代理人的努力效果系数。显然，,，即代理人的努力水平决定产出的均值，但不影响产出的方差。
假定子公司的努力成本可以等价于货币成本，用表示，为简化起见，设：，其中＞0表示努力成本系数，越大，同样带来的成本越大。
为了激励子公司努力工作，提高非经营性国有资产的使用效率，假定投控公司和子公司签订如下合同：
   为控股公司的效益系数，表示投控公司从子公司让出利益中保留比例，表示子公司的固定收入。
投控公司的努力成本可表示为：
＞0也表示努力成本系数，为子公司努力下的收益系数，努力的收益越大，投控公司所需付出的努力越小。
对于政府和投控公司之间的合同，我们可以假定为
            t-----控股公司的固定管理费用
博弈一：控股公司与政府之间博弈
对于国有投资控股公司而言，既要实现企业的经济效益，同时也要完成政府分配的社会效益的任务。其非经营性资产主要提供公共产品和准公共产品的服务，不以营利为目的，不直接参与经营性生产劳动，主要作用在于各项行政事业工作的顺利开展，为经营性资产的有效使用创造有利条件。这部分资产本身不具有增值和积累功能，因此资产消耗的补偿只能来源于经营性国有资产的收益转移和财政预算支出;行政事业单位在使用这类资产时，也不需要支付任何形式的占用费，这是非经营性国有资产区别于经营性国有资产的主要特点，所以本文可以假定对于非经营性国有资产的使用，无论是政府还是投控公司，甚至控股公司的下属子公司都是风险中性的。这样，非经营性国有资产能够充分发挥其设计的用途，同时能够获得更好的经济性。服务的公益性决定了非经营性国有资产经营目标具有特殊性，不能仅仅按照市场化企业的利润、资产质量等指标来制定，而应根据其在城市经济社会发展中的目标任务及其资产特性来制定与之相应的战略目标。本文在此将其战略目标假定为融资能力指标和投资贡献率指标。同样对于政府而言这也是极其重要的两个衡量公共效益的指标。

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