【分　 类】 经济与管理科学
【关 键 词】 金融危机；资本市场；创业板；套期保值；公司债券
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正文：

 
4　债市扩容支撑投资增长
金融危机下需提高直接融资的比重是毋庸置疑的。但基于当前国内外的经济环境，大规模扩容股票市场是不现实的，对此，我们应该有清醒的认识，正确的做法应该是扩容债券市场，尤其是公司债券市场。
　　近年来，我国债券市场完善了发债制度，扩大了流通市场，有了相当的发展。尤其是债券市场规模逐步扩大，促进了金融系统整体的效率和稳定。但是与发达国家相比，我国债券市场规模仍然较小。我国国债占GDP的比重为22%，美国占71%，欧盟占70%，日本30%。因此，债券市场发展的空间很大。建议采取以下措施：
　　一是继续扩大公司债券市场和政策金融债券市场规模。尤其是对公司债券来说，应进一步扩大发行体范围、增加发行体数量。目前，我国能发行公司债券的企业规模、信用度、产业政策的适用性、银行担保的必要性等制度性制约仍然存在，应简化审查制度、缩短审查期限、缓和审查资格以及发行无担保债券。同时，大力支持信用评级市场发展，着力提升评级公司整体素质，为公司债券的发展创造良好的社会监督环境。
　　二是积极培育机构投资者。正如股票市场一样，债券市场的发展需要机构投资者参与，需要机构投资者开展理性的投资行为。因此，应完善有关机构投资者债券投资的各类制度、基础条件和税收制度，放宽对对商业银行、保险公司、社保基金对债券特别是对公司债券投资的限制，大力扶持针对个人、企业和金融机构的债券型投资基金，同时引进国外的投资者，为债券市场发展创造更好的需求环境。
　　三是从目前个人投资者的零持有，向大幅吸收个人投资者的方向发展。我国政策金融债券的消化，形成了主要依赖商业银行的架构。事实上，随着经济的快速成长，我国家庭的金融资产额也显著增长。这意味着个人潜在债券投资能力的增大，需要将个人金融资产的增加与债券投资的增加相结合。
四是改善市场条件，提高二级市场流动性。如：进一步完善做市商制度，推动债券经纪业务的开展，适时推出债券衍生产品。
　　2008年12月8日出台的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》明确提出，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具，稳步发展中小企业集合债券，开展中小企业短期融资券试点，优先安排与基础设施、生态环境和灾后重建等民生工程相关的债券发行等措施，这对于拉动国内需求、提振市场信心、保持经济平稳较快增长具有重要意义。
　　《意见》还提出推进上市商业银行进入交易所债券市场试点，这对债券市场也具有实质性意义。一方面可以充挥发展银行间市场的流动性优势，为促进债券市场平稳发展提供制度保障。另一方面可以充分发挥交易所债券市场的竞价优势，降低债券市场的“流动性溢价”，活跃债券市场交易气氛，拓展债券市场参与者范围。
 
5　结语
加大资本市场创新的力度，实际上就是加大资本市场对实体经济的支持力度，金融危机条件下资本市场的创新尤显紧迫。
 
参　考　文　献
[1]祁斌.建立资本市场与经济可持续发展的动力机制.证券市场导报.2006，8
[2]袁卫秋.套期保值动机研究综述.投资与证券.2007,3
[3]中国进出口银行,大和证券.日本债券市场发展经验及对中国的启示.金融时报.2007.11.27
 

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